集运指数（欧线周即期运费延续跌势；主流班司相继发布3月涨价，3月船期报价均值涨至2500/4200附近，涨幅接近1000/1700。基本面方面，过去一周，中国至西北欧航线空班数量增多，三月第一周中国至西北欧航线月上、下半月周均有效运力分别为25.5万TEU/周、29.1万TEU/周。我们认为3月第一周真实订舱价格有可能止跌甚至小幅抬升至3000美元/FEU上下，关注2月底订舱进度、是否有大面积的爆仓迹象出现；3月第二周、第三周运价仍有回调预期。资金博弈方面，第一轮宣涨利好基本出尽，暂时不宜追多，等待3月真实订舱价格落地给出估值上的锚。考虑4-6反套、6-10正套酌情持有，需要提醒的是阶段性涨价预期消退时月差或走缩，可以在此时间点部分减仓止盈。

　　尿素：短期偏强，日内波动主要关注现货大幅上涨后成交跟进情况。短期而言，东北地区基层需求启动时间节点早于2024年同期，导致目前东北地区采购需求与交割区域小麦返青肥需求产生共振，阶段性农业需求弹性较强从而对现货价格形成明显驱动，预计短期现货偏强运行。期货端，伴随现货周末大幅上涨且成交活跃，盘面投机性较强，预计短期以交易需求强驱动为主，阶段性偏强运行。本轮尿素反弹的持续性主要跟进现货日内成交情况、基层对价格上涨后的接受程度以及现货成交放量期间的物流情况。

　　期指：关注补涨下的风格均衡可能性。近期驱动上，外部扰动烈度低于预期，国内AI题材赚钱效应持续抬升风险偏好，政策面加大对民营经济的扶持均使得行情偏强，市场情绪积极。盘后信贷数据出现开门红，微信接入DeepSeek，多头情绪继续得到消息支撑。不过，随着成长板块利多的逐步落地，部分题材股持续大涨后，行情可能会借助资金重回中国市场的预期，以及包括金融企业在内的央国企重组预期催化，而向前期滞涨的核心资产回流。后期，随着的临近，由于宏观面改善，政策信号已出现相机抉择的变化，可能会带来观望情绪的滋生。整体上，围绕预期的交易行情或进入到扩散并随后收尾阶段。

　　观点分享：2025年1月社融存量增速维持在8.0%，新增社融7.06万亿元，同比多增5866亿元。政府债仍是社融的稳定盘，同比增加近4000亿元。1月新增信贷5.13万亿元，在2024年高基数的情况下仍实现同比多增2100亿元，票据融资、企业短贷是主要支撑项。值得注意的是，企业期限结构集中在短期，多增的4300亿有2800亿都是短期。另外居民信用自2024年9月以来低位企稳但弹性不足。1月居民中长期同比缩减，与30大中城市商品房成交面积同比-15%互为印证。2月初成交面积也仅高于2024年同期的水平，弹性仍然有限。年初以来，Deepseek冲击、以及特朗普关税再通胀交易的反转使国内风险偏好明显回升，体现在掉期溢价和沪金溢价回落，而宽松政策的回摆是为后续外部冲击储备操作空间。

　　2月14日讯，本周中国14港港口镍矿库存减少33.94万湿吨至983.18万湿吨，降幅3.34%。以镍矿产地分，菲律宾镍矿962.68万湿吨，其他国家20.5万湿吨；以镍矿品位分，低镍高铁矿422.39万湿吨，中高品位镍矿560.79万湿吨。据统计，周内中国港口共计卸货到港29船镍矿，约155.67万湿吨。（Mysteel）

　　2月14日讯，全国钢厂进口铁矿石库存总量为9142.81万吨，环比减321.93万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为 283.79万吨，环比减1.38万吨，库存消费比32.22天，环比减0.97天 。（Mysteel）

　　2月14日讯，本周全国碳市场综合价格行情为：最高价92.93元/吨，最低价90.97元/吨，收盘价较上周五下跌1.93%。本周挂牌协议交易成交量110161吨，成交额10062610.00元；大宗协议交易成交量300000吨，成交额27760000.00元。本周全国碳排放配额总成交量410161吨，总成交额37822610.00元。2025年1月1日至2月14日，全国碳市场碳排放配额成交量2411730吨，成交额221080827.14元。（全国碳交易）

　　2月14日讯，我国进口巴西原糖（升水0.04）加工后成本约为5203元/吨（关税配额内，15%关税）或6671元/吨（关税配额外，50%关税）；我国进口泰国原糖（升水0.55）加工后成本约为5168元/吨（关税配额内，15%关税）或6625元/吨（关税配额外，50%关税）。（Mysteel）