随着“金九银十”的到来，国内烧碱市场量增价涨迎来温和回暖行情。笔者认为，此轮行情主要源于季节性补库拉升、下游差异化需求助力等基础利好所致。

　　供应增长稳步助力。数据统计，截至9月13日，全国20万吨/年及以上烧碱样本企业库存达31万吨以上(不折百)，较月初增长7.7%。进入9月下旬，国内烧碱企业产能综合利用率预计提升至85%，周产量约80万吨，较8月下旬提升6%以上，届时烧碱供应能力有望继续增强。总体供应量的增长弥补了区域市场的缺口，助力大盘稳步上行。

　　需求旺季行情拉升。8月，受新能源、氧化铝、三元前驱体、磷酸铁需求增长影响，烧碱内需小幅增长，总需求量环比增长0.66%。9月迎来传统需求旺季，烧碱下游继续呈增长趋势，助推市场温和反弹。烧碱率先提涨主要在山东、河北、江苏等地区，截至9月12日，30%烧碱、50%烧碱主流成交价分别涨至850元~920元(吨价，下同)、1350元~1450元，较月初分别上涨2.3%、4.3%。其中，氧化铝、黏胶短纤、纸浆等下业是烧碱市场的拉升主力。

　　产品市场走势分化。此轮烧碱市场的温和反弹呈现一个新特点，即高度碱(50%)与低度碱(30%)走势的变化。从历史走势可以看出，高度碱、低度碱的走势基本同步，但今年9月开始的此轮行情二者走势出现了分化，高度碱率先提涨且涨幅大于低度碱，低度碱多数处于原地盘整态势。这种现象主要是下游需求结构的差异导致，因传统需求仍处弱势，并且旺季来临也没带来明显变化，抑制了低度碱市场反弹。

　　从当前成交现状来看，低度碱市场预期整体维稳，个别企业价格或将调整。高度碱市场主力企业走货较好，在氧化铝、黏胶短纤、纸浆等下业开工高位的背景下，高度碱短期内仍有一定提涨空间，而低度烧碱后续提涨则需传统下游改善后才有机会。

　　另外，从区域市场来看，9月下旬华东地区企业装置检修逐步恢复，江苏、安徽、江西区域供应存增量；浙江企业开工率不高，且印染需求在“金九”加持下有一定恢复预期，从而带动当地价格上调。

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